Data centers e margem nos EUA sustentam nova aposta do UBS BB na Gerdau

O banco projeta EBITDA de R$ 13,9 bilhões em 2026 e de R$ 15,2 bilhões no ano seguinte, com margem norte-americana maior.

A expansão dos data centers nos Estados Unidos entrou no centro da tese do UBS BB para a Gerdau. Em relatório divulgado nesta quinta-feira, 29 de outubro, o banco elevou o preço-alvo da ação de R$ 31 para R$ 35, manteve a recomendação de compra e revisou para cima suas projeções de resultado. A aposta depende, sobretudo, de a demanda por aço na América do Norte continuar forte o bastante para compensar a chegada de nova oferta.

O que mudou nas contas do banco

O UBS BB agora estima que a Gerdau terá EBITDA de R$ 13,9 bilhões em 2026, 3% acima da previsão anterior. Para 2027, a projeção subiu 8%, para R$ 15,2 bilhões. EBITDA é uma medida do resultado operacional antes de juros, impostos, depreciação e amortização; não equivale ao lucro líquido nem ao dinheiro que sobra no caixa.

A principal revisão veio da operação norte-americana. O banco elevou de 24% para 26,4% a margem EBITDA que espera para essa região em 2027. Também ajustou a premissa cambial após a reeleição de Lula: passou a trabalhar com dólar a R$ 5,40, cenário que pode favorecer os resultados de uma companhia com operações e receitas ligadas ao exterior.

Por que os data centers pesam nessa conta

Centros de processamento de dados precisam de estruturas robustas, e parte da demanda alcança produtos de aço longo, como vigas e barras comerciais — segmentos em que a Gerdau atua. A empresa não depende só desse mercado, mas o crescimento acelerado das obras pode ajudar a sustentar volumes e preços mesmo quando outras áreas da construção perdem força.

Os números citados pelo banco ajudam a explicar a aposta: nos Estados Unidos, o consumo aparente de vigas e barras comerciais avançou cerca de 6,5% no acumulado do ano, embora os gastos totais com construção não residencial tenham recuado aproximadamente 1%. Já os gastos com construção de data centers cresceram 75% em agosto na comparação anual. O segmento ainda representa uma fatia pequena do total de obras não residenciais, mas usa produtos com maior intensidade de aço.

A oportunidade tem um contraponto

O mercado de aço também pode receber capacidade produtiva adicional e mais importações. Se isso ocorrer em ritmo superior ao da demanda, a concorrência pode pressionar preços e margens. A avaliação do UBS BB é que o avanço do consumo, impulsionado por data centers e por outras construções, deve absorver essa oferta e manter a rentabilidade em patamar elevado. É uma projeção, não uma garantia: o resultado vai depender de execução, custos e condições do mercado.

O pano de fundo do setor é favorável, mas não uniforme. A World Steel Association projetou alta de 2% na demanda por aço dos Estados Unidos em 2026 e de mais 1,5% em 2027, associando a perspectiva a obras de infraestrutura, energia e data centers. Ao mesmo tempo, dados de construção compilados pela Associated Builders and Contractors indicaram avanço expressivo em segmentos ligados a escritórios — que incluem centros de dados — enquanto o gasto não residencial total cresceu pouco. Isso reforça a importância de distinguir os nichos em expansão do conjunto da construção.

O que o preço-alvo diz — e o que não diz

A nova meta de R$ 35 é uma estimativa do UBS BB para o valor da ação, não uma promessa de retorno nem um preço que o papel necessariamente alcançará. O relatório também avalia que a Gerdau negocia a 3,5 vezes o EBITDA projetado para 2027 e calcula um retorno de fluxo de caixa livre de 14%, métricas que ajudam investidores a comparar preço e geração potencial de caixa.

A tese, portanto, combina três peças: crescimento da demanda americana, margens melhores na região e câmbio mais favorável. Para quem acompanha a ação, o ponto a observar é se as encomendas relacionadas a data centers se convertem em vendas e se a empresa consegue preservar margens diante da oferta adicional. É esse equilíbrio — mais do que o anúncio de um preço-alvo isolado — que vai dizer se a aposta se sustenta.

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